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로이터 자료사진.


미국의 평균 관세율이 약 26%를 넘어서면 달러보다 유로화의 상대적 안정성이 더 높아지면서 미국의 낮은 금리와 안정적인 자본유입 같은 ‘금융 특권’이 훼손되고, 달러 위상을 약화시키게 된다는 분석이 나왔다.
전미경제연구소(NBER)가 지난 9월 말에 내놓은 ‘무역전쟁과 달러 환율 고정체제’ 보고서는, 미국의 관세율이 26%를 넘어서는 경우 미국·유로 이외 지역 소규모 국가들의 최적 환율제도 선택이 달러에서 유로로 전환되고, 각국은 보다 안정적인 통화가치 유지를 위해 유로 중심의 고정환율제도로 이행하게 된다고 분석했다. 이 보고서는 미국과 유로지역의 국내총생산 규모 및 글로벌 자본 이동 규모 같은 자료를 활용해 분 관련 내용 바다이야기플레이기 석한 것으로, 샌프란시스코 연방준비은행·중국 인민대·미국 브라운대 연구팀이 함께 수행했다.
이 보고서는 미국의 관세율 수준(0%, 12%, 17%, 30%, 50%)에 따라 미국·유로 이외 전세계 국가들의 환율 정책 변화를 추정했다. 이에 따르면 관세율이 상승할수록 달러 페그(고정환율)를 취하는 국가들이 글로벌 총생산(GDP)에서 차지하는 관련 내용 모바일용릴플레이 비중이 점차 감소하고, 미국의 관세율이 약 26%를 넘어서면 유로 페그를 택하는 국가의 비중이 증가하는 것으로 나타났다.
보고서는 “미국의 수입 관세율이 높아질수록 미국시장 안에서 거래되는 상품들의 가격이 세계 시장가격보다 상대적으로 높아지면서 안전자산으로 기능하는 달러 매력이 약화되고, 미국이 누리는 저금리 프리미엄이나 낮은 자금 조달 관련 내용 릴플레이5만 비용 같은 금융·실물경제 특권이 축소된다”며 “관세율이 일정한 임계 수준(약 26%)을 넘을 경우, 달러보다 유로화의 상대적 안정성이 더 높아지게 된다”고 말했다.
미국·유로 경제 이외의 소규모 국가들은 전통적으로 달러 중심의 고정환율제도를 거쳐 자국 경제의 안정성을 유지해왔다. 다만 미국의 평균 관세율이 26%를 넘어서면 달러 안정성 백경릴플레이 이 약화돼 달러 페그의 효용성이 감소하고, 이에 따라 소규모 국가들은 안정적인 자국 통화가치 유지를 위해 유로 중심의 고정환율제도로 이행하면서 국제 통화질서에서 달러 위상에 구조적 변화가 발생하게 된다는 것이다.



전미경제연구소(NBER) 보고서 ‘Trade war and t 관련 내용 바다신2플레이 he dollar anchor’


이와 관련해 여러 외신 및 연구기관들이 분석하는 지난 4월 이후 미국의 평균관세율은 20% 근처에 있다. 미국의 정치 전문매체 ‘폴리티코’에 따르면 도널드 트럼프 대통령이 지난 4월 전세계를 대상으로 기본관세 및 상호관세 부과를 발표한 직후 미국의 평균관세율은 약 27%로 올랐다. 이후 각 나라와 관세협상이 이뤄지면서 지난 5월에는 미국의 평균 관세율이 24.8%, 지난 8월 초에는 20.1%(세계무역기구·국제통화기금)로 집계됐다.
예일대 예산연구실(TBL) 분석에 따르면 지난 8월 초 미국의 ‘유효 관세율’은 평균 18.3%이다. 유효 관세율은 실제로 징수된 관세 총액을 전체 수입액으로 나눈 것으로, 명목 관세율과 달리 자유무역협정(FTA), 관세감면, 할당 관세 등 예외 조항이 반영된 실질 관세 부담 수준을 보여주는 지표이다.
달러 위상을 흔들게 되는 관세율 임계치가 26% 수준이라는 점을 트럼프 행정부가 이미 알고 있었을 가능성도 있다.
조계완 선임기자 [email protected] 관련 내용